“酱油茅”失速，海天味业交出最差三季报

文 / 梁又匀

距离酱油添加剂舆论风波已过去近一个月。酱油茅随着公司三季报发布，失速“增收不增利”的海天海天味业再度引发各方关注。

财报数据显示，味业2022年三季度，交出季报海天味业实现营收55.62亿元，最差同比下降1.77%，酱油茅归母净利润12.74亿元，失速同比下降5.99%。海天据悉，味业这也是交出季报海天上市以来，增长表现最差的最差三季报。

作为消费类大白马，酱油茅海天味业三季度业绩、失速营收双双下降，海天引发了市场的担忧。10月27日开盘，海天味业开盘后股价跳水，最终收跌6.17%，总市值跌至2951亿元。

自添加剂舆论风波发酵至今，海天味业市值已累计跌去约886亿元。

综合前三季度业绩，海天味业累计实现营收190.94亿元，同比增长6.11%，但归母净利润同比略微下滑0.86%，为46.67亿元。

按照品类来看，前三季度海天重点业务酱油营收同比增长2.16%，而调味酱同比下降1.49%。此外，还有部分其他综合品类同比增长31.54%。线下渠道增长较为缓慢，线上渠道销售额占比仅为4.5%，但增速高达87.47%。

不过，这并非海天味业上市以来首次披露净利润下滑。

2022年一季度，公司曾披露期内归母净利润为18.29亿元，出现首次同比下滑，且降幅达6.36%；同期公司营收同比微增0.72%，为72.09亿元。

回顾几年业绩，海天味业已较难保持营收净利润同比双位数增长。2019年至2021年财报显示，公司全年营收分别同比增长22.66%、19.66%、4.09%；同期归母净利润增速分别为22.64%、19.61%和4.18%。

海天味业“酱油茅”的称号也在业绩增速的下降中遭到质疑。

进入2022年，海天味业强调要恢复双位数增长，并实定下营收、利润同比增长12%的目标，计划实现营收280亿元，净利润74.7亿元。在9月末的投资者调研中，海天味业高管曾明确提出，目前确实面临非常大的压力，但海天不会轻易放弃和放松目标，不会对目标做出调整。

然而，随着三季度“最差”财报的发布，海天味业的市场评价从“有望改善”转变为“静待拐点”。

研报认为，添加剂事件于9月末发酵，预计对公司三季度业务冲击较小，单三季度公司酱油、蚝油疲软，或因B端餐饮需求恢复较慢，且竞对提前铺货下竞争激烈。海天味业长期竞争优势仍存，但短期成本高、需求偏弱情况下，公司业绩承压。

国盛证券研报则称，目前利润率底部已过，叠加公司内部积极采取各项降本增效措施，预计后续盈利压力可控，2022全年利润有望同比略增，全年收入同比稳健增长。

民生证券表示，海天三季报表现基本符合预期，营收略有下降，但线上渠道实现高增长，依旧看好公司多品类发展下的长期稳健成长。

同时，多家券商研报均认为，海天2022年想要实现营收净利润12%的增长较为困难。三季报过后，机构纷纷下调其对海天未来两年的业绩预期，预计2022年营收增速约6%左右，预计全年营收约266亿元。

至于海天味业交出“最差”三季报的主要原因依旧是成本难题。自2021年起，大豆、白砂糖、包材等原料价格上涨，不断挤压着海天味业的成本。

据海天2021年财报显示，年内的社区团购价格大战，对公司渠道和销售造成较大冲击，使得公司不得不加大投放力度。但2022年社区团购影响力明显下降，公司毛利率仍未见恢复，反而出现继续下降的态势。

三季报中，海天味业并未提及营收下降原因，但综合企业半年报以及调研反馈，海天认为，原本已经高企的成本今年继续超预期上涨，产品盈利能力被压缩，未来采购成本下行空间有限，短期难以降低，全年仍面临较大成本压力。

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